伦镍降库趋缓、入库频现，持续高位的价格压制下游消费，增库预期和价格回落的压力日益增加，目前镍的主要逻辑是伦镍在库存拐点预期中偏弱震荡。而沪镍因持续的进口亏损有一定的沪伦比修复动力，伦镍锚定沪镍走势，无明显上涨动力，但国际局势动荡增加镍价风险，芬兰申请加入北约事态的发展将对本就紧张的纯镍供应产生较大的影响。

　　从产业链角度来看，不锈钢厂利润下降压价上游、减产压制采购需求，NPI价格下行压力增加，本周出场价下跌10元/镍至1610-1630元/镍，钢厂询盘冷清；4月我国新能源汽车产销分别达到31.2万辆和29.9万辆，环比下降33.0%和38.3%，高原料价格遇上终端需求下降，硫酸镍供需双弱，随着原料供应增加上游开始让利，硫酸镍价格反弹乏力，较电镍维持贴水状态。

　　从3月份开始镍价走势逻辑就已经明显跟随紧张的纯镍市场，NPI、硫酸镍和期价逐步脱钩，交割品不足的问题是多头拿捏市场的主要利器，随着高价格对下游的抑制以及LME空头集中度的下降，当前镍价开始向产业链逻辑转换，镍价压力逐渐增加，并且下方空间可观。但库存未迎明显拐点以及国内进口窗口打开之前，多头仍有随时发难的条件，空头入场仍有一定的风险，操作上建议逢反弹高位沽空，短期压力位关注21万元/吨。

（文章来源：银河期货）